沙特阿拉伯水务行业深度报告（下）

• 债务融资条款清单(Term Sheet)

• 水价构成与定价公式

水价公式示例(IWP):水价 = 容量费(固定) + 能源费(与燃料/电价挂钩) + 运维费(可变)所有费用与CPI、汇率挂钩,每年调整。阶段四:投标评估—— 2个月评标方法: 综合评分法(Technical + Financial)评分权重(典型配置):

• 技术方案:40分

• 工艺可靠性与成熟度:15分

• 能源效率:10分

• 环境影响:10分

• 本地化计划:5分

• 财务方案:60分

• 净现值(NPV)法计算25年购水/处理费用总成本,报价最低者得满分,其他按比例扣分

通过门槛:

• 技术方案≥28分(70%)

• 财务方案具有竞争力(通常前3名进入谈判)

独立评审: SWPC委托国际交易顾问(如Fichtner、Mott MacDonald)进行技术评审,确保评估公正性。阶段五:商务谈判(Commercial Close)—— 1-2个月目的: 敲定特许权协议最终条款,签署法律文件谈判焦点:

• 风险分配细化: 不可抗力定义、补偿机制、提前终止条款

• 绩效考核: 可用性保证(Availability Guarantee)、水质扣款公式

• 界面协议: 与NWC(用户)、SEC(供电方)的接口责任划分

法律文件包:

• 特许权协议(Concession Agreement)

• 购水/污水处理协议(WPA/STA)

• 电力供应协议(PSIA)

• 项目开发协议(PDA)

典型谈判周期: 4-6周,SWPC通常不接受实质性偏离标准模板的要求。阶段六:财务关闭(Financial Close)—— 4-6个月定义: 私营财团完成内部融资安排,满足提款前提条件关键里程碑:

1. 股东协议签署: 明确各股东出资比例、董事会席位

2. 债务融资协议签署: 与银行团签署贷款协议、对冲协议

3. EPC合同签署: 确定总承包商(通常采用固定总价EPC)

4. O&M合同签署: 确定运营商(可为股东关联方)

贷款人关注点:

• 项目公司现金流覆盖比(DSCR)≥1.3倍

• 储备账户设置(债务偿付储备、运维储备)

• 股东支持函(母公司担保或流动性支持)

融资结构创新:SWPC项目引入多元融资工具:股权桥贷(Equity Bridge Loan)用于建设期,软性小型永久贷款(Soft Mini Perm)降低再融资风险,并允许运营期再融资、IPO或债券发行。2.3 关键成功因素与常见陷阱成功要素:

1. 组建强强联合体:

• 国际开发商(融资能力) + 技术设备商(EPC能力) + 本地合作伙伴(政府关系)

• 案例:Jubail 3A由ENGIE(法国)主导,联合Nesma(沙特本地承包商)

2. 提前锁定融资:

• 在RFP阶段获取银行支持函,财务关闭期可缩短至2-3个月

• 利用出口信贷机构(ECA)支持,如中国进出口银行、日本JBIC

3. 技术差异化:

• 提供超出最低规格的方案(如能耗2.0 kWh/m³ vs. 上限2.5),可获得评分优势

• 创新污泥处理工艺(ISTP项目加分项)

常见陷阱:

1. 低估本地化要求:

• 建设期40%本地化率指"本地采购额占比",需提前识别合格本地供应商

• 运营期70%本地化率指"沙特籍员工占比",需制定详细培训计划

2. 界面风险管理不足:

• 电力供应延误(SEC责任)可能影响工期,需在合同中明确Force Majeure补偿

• 污水进水水质波动(NWC责任)影响处理厂运行,需设定水质基线

3. 汇率风险暴露:

• 美元对沙特里亚尔汇率固定(1美元=3.75里亚尔),但设备进口涉及欧元、日元等

• 需通过货币掉期对冲,成本约占项目总投资的1-2%

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  编辑：赵凡