由此可见，未经公开竞争程序直接延长特许经营期的操作，存在显著的法律瑕疵，其合规性与法律效力均存疑。更值得警惕的是，即使延期了，核心矛盾依旧没有解决——作为债务人的地方政府，其未来的财力如果仍然没有实质性恢复，单纯延长合作，非但不能化解现有债务压力，反而会让应收账款的规模持续累积，进一步放大项目的不确定性。
“这是在赌未来，但未来谁知道呢?”
涨价：触碰社会稳定的红线
水价倒挂是行业公认的顽疾。目前老百姓缴纳的污水处理费(约0.95元/吨)远不足以覆盖处理成本(特别是提标改造后)。
“某些政府有鸵鸟心态。” X先生直言，明知提高水价(包括污水处理费)是缓解当前行业欠费的重要解决手段，但出于营商环境评估和民意压力的考量，地方政府也不情愿上调水价。
X先生呼吁中央出台硬性督查机制，强制审计水价缺口，但这在短期内难以落地。
06.厂网一体化——不可能完成的任务?
“按效付费”是新机制的核心要求，而实现它的前提是“厂网一体化”(污水厂与管网的统筹)。然而，这被企业视为最大的“雷区”。
管网：吞噬资金的无底洞
“管网改造是重资产、无底洞，企业投不起，地方政府也没钱。”F先生指出，相比于边界清晰的污水厂，管网涉及防洪排涝、雨污混接，维护成本极高且不可控。
一些行业报告也指出，虽然住建部发文鼓励“厂网一体”，但关键的付费机制——将管网运维成本纳入污水处理费——仍在探索中。目前的趋势是，企业倾向于只做“轻资产”的管网专业化运维服务，而拒绝持有管网资产。
权责不清的风险
X先生担心的是考核和运营风险。
“管网底数不清是最大障碍。如果政府在没摸清管网底数和问题的情况下，一味让企业承担管网运营并考核进水浓度，企业又对管网建设改造缺乏干预权，一旦出现雨污混接等导致浓度下降，企业将面临巨额考核扣费和处罚，存在扯不清的风险。”
07.大洗牌——央企退潮与地方进击
在上述多重压力下，中国环保行业的竞争格局再一次发生剧变。
国退民进?不，是“央退地进”
徐向东观察到，一些央企由于盈利压力和战略调整，正在从部分环保领域收缩或退出。
“未来的趋势是资产回流到具有地域协同效应的当地国企平台。”这些地方平台(如城投、水投)虽然技术能力不如专业公司，但它们与地方政府有着天然的“血缘关系”，在解决欠费、协调资源方面更具优势。
龙头企业的战略转型
面对存量时代的内卷，北控、首创等龙头企业已经放弃了规模扩张的幻想，它们也务实地采用了下面一些转型方式。
资产轻量化：出售重资产，转为提供专业运营服务。
比如北控水务最近两年多来出售了：广西贵港和平南县垃圾焚烧发电项目、淮安市水利勘测设计研究院有限公司70%股权、南京市政院99.172%股权、贵州环境能源交易所10%股权。
技术驱动：利用AI、数字化手段降本增效。
比如在2025年的E2峰会上，首创环保和北控水务都表示：正共同经历着传统水务价值重构的阵痛，亟待与AI等新技术深度融合并实现产业化落地。双方主动拥抱时代机遇，从各自战略导向出发，在效能跃升、范式缔造等方向创新实践。
北控水务围绕“云链端”——代差化运营新范式展开，狙击污水运营痛点，实现从传统“单厂运营”向“系统化平台运营”的转型，最终提升运营效率、降低成本，并构建可持续的代差化服务能力。首创环保则以数据筑基，构建全要素数据体系，打造城市水系统智慧运营平台，并深扎环保细分场景，打造垂直领域智能体。
ToB突围：到工业领域去
F先生提到，市政污水红利已尽，未来的机会在工业废水(ToB)，那里虽然技术难度大，但企业支付意愿强，商业逻辑更纯粹。徐向东也认为，未来的机会在工业领域。
08.结语：在寒冬中寻找火种
中国环保特许经营，正在经历一场从“狂飙突进”到“极限承压”的痛苦蜕变。虽然相比PPP时代边界不清晰的水环境项目，单纯的特许经营项目还算是好的。
115号文试图建立理想化的“使用者付费”新世界，但84号文不得不面对满目疮痍的旧世界。
对于政府而言，利用专项债化解存量债务是当务之急，但这只是第一步。更深层次的改革在于理顺水价机制，完善环保产业的商品属性使用者付费、污染者付费机制，而非无限透支企业的垫资能力。
对于企业而言，“躺着赚钱”的日子一去不复返。在未来的生态位中，要么成为拥有核心技术壁垒的“专精特新”服务商，要么成为深耕区域、懂政治兼顾商业的“地方管家”。
正如刘敬霞律师所言：“政策性银行接手债权，将‘债权债务处理’与‘专业运营服务’剥离，或许是盘活整个行业生命力的终极出路。”
在那之前，活下去，持有现金流，是所有玩家唯一的真理。
(德勤汤明旺先生对本文亦有贡献，在此感谢!)
编辑：徐冰冰
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