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中国环保公司“钱多人傻”吗?

时间:2016-07-15 17:17

作者:全新丽

上周,遇到了一位国外水处理行业顾问咨询公司的先生,聊到中外市场状况。

说到最近两年火爆的中国公司并购发达国家环保公司的事情,他一脸困惑:“同样的资产,在欧美市场上的价格是比较明确的,中国公司为什么要花高得多的价格来收购?”

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我跟他说,中国人自己也总在自嘲“买啥啥贵,卖啥啥便宜。”他同情地点点头,拿起我的手机看了看说,现在中国人造的手机其实也不错,但是价格就会比较便宜。

说回到环保公司的海外并购,受到国际化潮流以及国家“一带一路”等多重政策的影响,环保公司“走出去”的频次确实在增加。

而且近2-3年来颇有几个标志性事件。

比如北控在欧洲市场上的几次并购:2013年从威立雅手里收购葡萄牙的供水公司CGEP(总代价约1亿欧元),以及今年年初以14亿欧元收购德国最大垃圾发电企EEW。

2014年首创以9.5亿新西兰元(约50亿人民币)收购固废公司TPINZ,创下新西兰固废史上最大规模交易。

以及去年另一家国企北排对瑞典普拉克的收购。

还有许多民营环保公司对海外技术性环保公司的收购,也都是冲着对方历史长、名头大去的,动不动就是第一,比如,竞争普拉克失败的巴安水务,去年年末收购了奥地利KWI,KWI卖点之一就是“前身为世界上第一家取得气浮技术专利的公司”。

这和前几年不同,那时候,环保公司眼里主要还是东南亚、东盟国家、中东国家,以及非洲等国家,而且很多时候还是跟随中字头总包公司一起,“借船出海”,卖卖设备,做做工程就挺开心了,偶尔也能拼着价格优势把设备、材料卖到欧美市场。

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从2013年开始,到现在,大约20余起(不是准确统计,就是我的一个主观印象)海外并购事件,大都是传统意义上的发达国家。这与其他各产业的“走出去”一样,也算是国力提升、经济发展的客观体现,是与政治输出、影响力输出以及文化输出相匹配的输出方式。

不过可气的是所谓的“中国溢价”,跟其他行业一样,据说,在收购中,只要中方竞购者加入,欧美卖家就将收购价直接抬高20%-30%。尤其一些有VC作为股东的项目,VC还会从中国多拉几家公司进来哄抬市价呢,真是当中国公司“钱多人傻”了吗!

上述那位老外提到北排收购普拉克时一个劲儿地说“太贵了。”因为交易双方都不是上市公司,所以当时的价格并未披露,可能这位老兄有特别的渠道了解到了。花旗银行也曾在报告中认为北控收购EEW的价格太高,认为这公司身处欧洲,增长空间其实有限。

他们不妨仔细看看这些出高价的主流玩家们。

首创集团的官方说明书中表示,此次并购(即指新西兰大手笔并购)符合首创集团“资本运营,并购先行,国际合作,高端储能”的国际化战略方向,也是国家提倡国有企业发展混合经济机制的具体实践。另外,国企收购中资金成本其实是比较低的,比如北控收购EEW,有中国银行提供的利率比较低的贷款。

基本上,这些公司并购时算经济账好像少一些,更看重战略价值。

想想看,上次北控签单马来西亚时,他们的胡总可是站在另一位更为著名的胡总身后的。而最近,北京市郭书记访问葡萄牙,就考察了北控水务集团的葡萄牙项目等。看到了没?战略意义啊。

钱是真多,人傻吗?并不是吧。

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那位国外水行业的咨询顾问,对中国企业的兴趣也在于此,不然也不会对“One Belt, One Road”如此熟悉。但是假如只是中间拼缝儿的主意,在这去中介化的时代,估计前景也有限。最后他也表示了:“一切都取决于中国的公司是否真的在意价格。目前看,他们似乎对于高价完全不在乎。”

比如被他直呼“太贵了”的普拉克收购案,收购方为北排集团和PE国投创新组建的合资公司。这个合资公司的成立,看起来就是要在提倡混合所有制改革的背景下大干一场,所以成立不到一年,就弄出个大新闻。对于这个拥有100亿人民币国投水环境(北京)基金支持的大公司来说,价格高低可能真的不是关键因素。

不过比较而言,民企环保公司的海外并购就显得比较谦逊。2015年7月,雪迪龙与英国KORE公司签订投资协议,以折合人民币约1566.55万元的资金持有 KORE公司51%股权。国祯环保以折合人民币3472.9万元收购挪威GEAS公司100%的股权。先河环保美国控股公司支付660万美元收购了美国Sunset的60%股份。维尔利今年2月以155万欧元收购了卢森堡一家垃圾分类与处理公司。

当然,标的不同,战略定位不同,资金成本也不同。只是不知道民企这些并购中价格是否会更公道一些。


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