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薛涛:三道金牌背后地方融资四化及PPP下的供水再思考

时间:2017-07-03 09:58

来源:中国水网

作者:薛涛、赵喜亮

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2  横向机会在水务行业的市场化和PPP

目前,我们的供水市场化率达到了33.6%,供水“十三五”市场规模超过7千亿元;污水市场化率达56.6%,污水“十三五”市场规划超5700亿元。

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我们认为,PPP 大概可以分为3大类,第一种包括供水、燃气等,直接面向用户收费,是政府监管型特许经营项目,该类项目拥有直接收费权力,并由政府授予区域垄断权经营。第二种则是传统的垃圾、污水BOT单元特许经营市场。这些都是我们需要关注的新增市场机会。还有一种是既没有授权也没有保底量的项目,它往往也是(甚至更大的)大型工程,却没有运营的属性。这一类容易被混淆成政府购买服务的包含工程的市场化项目,87号文就是在这里面进行了约束,禁止用购买服务的方式进行购买。(点击→薛涛:环保PPP年度盘点,分类后的顶层思考与产业变局)

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为此,我们把财政部项目库中的所有项目进行了统计分析,按照项目数量与供水相关的项目占比20%;按照投资额与供水相关的项目占比14%,部分因为供水类项目主要集中于中小城市,投资额相对较低。按照E20市政环保领域PPP分类格局图我们认为供水是典型的a类项目;供排水是a+b;水环境治理主要是c类。按照分类和区域分布,我们看到供水项目中,传统水司在二线或三线城市具有一定的实力,影响力相对较好,可以发掘这类机会;还可以看到,大量的供水项目出现在四线城市和乡镇,供水企业的市场化项目在小的城市单元中也出现了。

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落地率代表了一个项目的成熟度和市场接受程度。在分类后我们可以看到,b类项目的落地率比较高,因为它有保障,也有可预期的量。其次,与b类有关的项目落地率较高。我们供水公司擅长的a类项目落地率最低,却也说明这里面还有需要我们发挥自身专业能力而可挖掘的空间。

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为什么a类项目落地难?因为落地率依赖于社会资本背后的金融的能力和态度,需要由它确保社会资本愿意接盘。目前来看,资本市场不敢做a类项目,因为如果地方政府不给担保,只给收费权,项目风险就非常大。但是,从另一角度思考,落地率高的往往是过于依赖政府的项目,虽说相对容易,资本也相对喜欢,却也因此很快变成了红海。同时,随着中央政府对地方债务的管控调整,会受到各种瓶颈的制约。而在a类项目中如果供水公司有能力判断水的用量、使用价格和增长空间,就能够得到相对较好的利润。

3  PPP落地大潮下企业的竞争格局

有哪些企业在玩水务PPP 项目?我们注意到,从所有制属性来看,民企在数量上反而做得非常多,因为它市场化机制灵活;国企做项目的比例也非常高,达30%,包括在行业中非常有名的北控水务;央企以及外企数量,在市政水务PPP领域反而占比不多。

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从项目偏好来看,我们可以看到,在c类项目下,方阵企业与“外来者”所占项目呈现均等化趋势,不再有方阵企业一统天下的既视感。从b类项目到(b+c)类项目再到c类项目,园林类企业、建设型央企、工程公司、其他领域国企转型等“外来者”占比越来越多,方阵类企业随之进入春秋战国时代。

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下图则表示的是在传统特许经营领域,可以看到传统市政供水/污水市场的竞争格局,红色部分代表央企和地方国企,黄色代表外企,绿色代表民企。

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4  PPP助力下企业新机遇

在PPP助力下,企业面临着一些新机遇。在机制方面,如何获得相对独立的市场化经营资源,如何借力资本,获得更多的PPP 机会,需要企业深入思考,也是必须要做的。在市场行业方面,一方面需要考虑产业链的横向扩展,如下图所示,这里面没有提到的一个热点是垃圾分类,垃圾分类在未来的发展也会带来很大前景;第二需要考虑深入的生态协作,包括民企与国企的生态化合作、成立子公司等形式。第三,区域环境综合服务集团辐射全国走出当地转型发展,对于上市的企业来说有更多走出当地转型的方式。

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在市场项目方面,从单体项目向综合型PPP项目转型,从大中城市向区县城市及农村下沉,也是企业需要思考的内容。近期,E20数据中心推出了《环保PPP报告》,用数据价值揭秘环保PPP逻辑。该报告将会出版发行,敬请关注。

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编辑:徐冰冰

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