潘功：固废十条与行业周期思考

莱玉化工凭借独创的脱硫副产物资源化核心工艺，构建了"固废资源化提纯—多品级产品输出—全场景市场变现"的完整商业闭环，通过高效转化技术将低价值的亚硫酸镁固废加工为高纯度、多规格的硫酸镁系列产品，下游应用覆盖医药、食品、农用肥料、环保水处理等多个高景气领域，彻底实现了从工业固废向紧缺矿产原料的价值跃迁，重构了脱硫副产物的商业属性。

从商业底层逻辑来看，这套模式构建了双重竞争壁垒与盈利韧性。其一，原料端直接依托电厂脱硫副产固废，采购成本远低于传统工业矿石提炼路线，极致的原料成本优势叠加规模化生产效应，形成了难以复刻的成本护城河；其二，亚硫酸镁天然富集硫、镁两大中量营养元素，与硫镁肥产品属性高度适配，可快速切入农用肥料赛道实现规模化放量，同时高纯度医药级、食品级产品可承接高端市场溢价需求，形成"基础大宗产品稳盘+高端精细产品盈利"的立体化盈利结构，有效分散单一市场的波动风险。

更具行业价值的是，该模式通过技术创新赋予末端固废可交易的产品价值，以资源化的市场收益直接对冲固废处置成本，甚至创造增量盈利空间。既帮助上游火电、钢铁企业压降固废处置成本、化解合规风险，又通过高值化产品实现自身可持续的商业回报，是典型的以技术溢价驱动产业协同、以资源循环替代末端治理的商业化范本，在双碳战略与固废资源化的长期政策红利下，具备极强的行业复制性与规模化拓展潜力。

2 B类：高质量进阶，监管倒逼升级+成本博弈待解

该类细分领域通过政府管控已经取得相应的成效，但仍然面临着局部短板有待补齐的问题。政府监管要求不断提升的背景下，倒逼行业持续迭代工艺、优化运维模式，破解"合规不经济"的商业化难题。

飞灰资源化

伴随我国垃圾焚烧产能的持续释放，作为伴生污染物的飞灰产生量已逼近千万吨级。长期以来依赖卫生填埋的"低成本、高安全"路径正面临"趋零填埋"的转型。在国家控制填埋量以及土地资源稀缺的背景下，各个地区鼓励飞灰资源化高附加值利用，探索新的出路。关于进一步加强危险废物环境治理严密防控环境风险的指导意见（环固体〔2025〕10号）提出目标，到2030年，全国危险废物填埋处置量占比控制在10％以内。随着目标节点的接近，行业正面临严峻的合规倒逼。

然而，现实情况是，绝大多数生活垃圾焚烧项目的BOT协议并未将飞灰资源化成本纳入政府承担范畴，超过90%的处置费用需由运营企业自行承担，直接拉高了垃圾焚烧厂的运营成本。当前，虽然东部沿海依托经济与技术优势率先布局了水洗、烧结、低温热解、回炉等多元工艺路线，但资源化综合成本仍是传统填埋的数倍，在缺乏价格联动机制的前提下，企业内生动力严重不足。

这就形成了显著的剪刀差：一边是日益严苛的环保标准，另一边则是有限的支付能力。目前，长距离外运填埋不仅不可持续，更带来了二次污染风险。因此，寻找兼具技术可行性与经济合理性的就地资源化方案，已成为全行业的刚性诉求。

城乡收转运体系（智能化）

我国城乡环卫收运体系虽已实现建成区全面覆盖，但"最后一公里"的短板依然明显，尤其在广大农村地区，因居住分散、收运半径过大及运维资金短缺，普遍存在"收运频次低、监管盲区多、运行成本高"的结构性短板。

当前，环卫作业的智能化升级已不再局限于简单的人力替代，而是转向通过"物联网+AI"重构收运逻辑：在硬件端，部署具备称重、定位及满溢监测功能的智能垃圾桶与无人值守中转站，实现对垃圾产生量的实时感知；在软件端，依托大数据分析优化收运路线，变"定时定点"为"按需收运"，大幅降低车辆空驶率与燃油消耗。

针对农村薄弱环节，建立完善的收运体系仍然是未来的重点。通过借助智能化构建"全域覆盖、全网联通、全程可控"的智慧环卫大脑，不仅能将传统粗放的作业模式推向精细化闭环管理，更能通过精准的数据溯源为垃圾分类成效考核与按量拨付财政资金提供硬支撑，真正以数字化手段填平城乡环卫服务的二元鸿沟，实现降本增效与公共服务均等化的双重目标。

填埋场治理

"固废十条"提出开展"一场一策"专项整治。2024年底前停用的填埋场，除有后续使用计划的外，原则上到2027年全部完成封场治理。这条时间表几乎把全国存量停用填埋场集体推上了合规倒计时。但落到商业层面，真正棘手的问题从来不是技术封场、筛分、原位修复、全量清挖的工艺都已跑通，而是账：谁付钱，以及治理完的土地能不能把账填平。

目前深圳地区已落地多个填埋场修复及生态复生项目。从市场现状来看，深圳财政实力雄厚，具备充足的资金条件推进填埋场改造修复工作，但国内绝大多数城市受限于地方财政压力，很难独立支撑填埋场修复、生态复生这类重投入项目的落地实施。

从存量隐患来看，国内现存大量老旧填埋场，其中早期建设的填埋设施大多未按照现行安全填埋规范标准建设，部分虽已完成封场，但依旧存在突出的环境安全隐患，存量修复市场需求客观存在。但从业务落地可行性角度分析，当前填埋场修复项目的传统收益逻辑已不复成立。以往通过开挖老旧填埋垃圾、盘活土地资源获取收益的模式，目前已完全行不通，项目无法依托土地收益实现自平衡。填埋场修复项目的推进核心，完全取决于地方政府的治理意愿与财政支付能力。仅深圳等少数核心城市，可通过土地增值等配套收益支撑项目落地，全国绝大多数区域不具备该条件。因此，针对各地释放的填埋场修复招标项目，企业在拓展业务时，首要核心研判指标就是地方政府的财政支付能力。重点规避支付能力薄弱的区域项目，杜绝项目完工后形成大额应收账款、造成企业资金沉淀的风险。

3 C类：政府规范，政税双驱动+利益共享破局

再生资源属于纯商业领域，并且市政端与工业端回收体系经过长期的发展也越发完善。但居民端长期依赖"拾荒大军"的碎片化回收模式，虽承担了基础分类职能，却因体系散乱、税务合规难、质量标准缺失及台账不完善等顽疾，严重制约了再生资源利用效率与产品溢价能力；该领域高附加值特性显著，未来增长极在于承接政策规范红利，通过"互联网+回收"及后端带动前端的逆向物流模式整合零散网点，建立全流程溯源管理体系，以合规化、规模化运营打通再生资源高值利用的"最后一公里"。

编辑： 赵凡