业绩承压之下，环保企业靠什么跨越估值低谷?

时间：2025-04-30 15:23

来源：E20赋能孵化中心、资本易见系列

当下恰逢24年年报披露季尾声，上市环境企业上年度业绩披露基本完成。24年环保行业（申万一级）营业收入与23年基本持平，净利润同比下降6.90%，经营业绩继续承压。4月29日E20环境平台举办第七次环境产业上市公司资本主题沙龙，本次沙龙由E20环境平台高级合伙人郝小军主持，北控水务、首创环保、光大水务、中科环保、清新环境、苏伊士等企业的与会嘉宾就环境企业如何 “夯实业绩底跨越估值底”主题进行了深入的交流与探讨。

2025年4月上旬，美国引发的关税风波对全球金融市场，尤其是股市产生很大冲击，近期中国资本市场投资风格有望重回红利；2024年以来，环境产业经历了资本开支压降、存量提质增效和模式转型升级，上市环境企业正在努力走出“业绩盘整底”，未来上市环境企业分红能力有望稳步提升。

新一轮产业周期下，环境产业市场化集中是大势所趋，去年瀚蓝环境牵手粤丰环保打造产业“链主”，军信股份并购仁和环境推进区域市场化集中；今年一季度不仅发生了万德斯（688178）、太和水（605081）等拟变更控制权的重大并购事件，还涌现了国寿投、中保投、泰康资产等耐心资本大手笔入股深能环保、中国水务等环境企业的战略投资大事件。

当下恰逢24年年报披露季尾声，上市环境企业上年度业绩披露基本完成。在此背景下，E20环境平台于4月29日举办了“夯实业绩底，跨越估值底”主题沙龙，邀请圈层上市环境企业代表共同探讨上市环境企业夯实业绩底的主要路径及其成效，以及环境产业并购机遇的思考。

E20环境平台产融研究中心首席研究员王新平作了《上市环境企业2024年业绩回顾与资本市场表现》的报告发言，对于宏观环境及增量资金、产业并购动态和企业财报表现进行了解读。他指出，我国资本市经前几年的震荡寻底及2024年筑底回升，去年9月24日以来上市环境企业估值有所修复。未来上市环境企业的估值提升一方面依赖于资本市场信心和资金面改善，另一方面也依赖于上市环境企业经营业绩的可持续增长。

本次沙龙上，来自北控水务、首创环保、光大水务、中科环保、清新环境、苏伊士等企业的与会嘉宾就环境企业如何“夯实业绩底，跨越估值底”进行了充分的交流与探讨。

北控水务马蓓蓓分享了北控水务战略布局，北水科技和北水云服是面对环境产业的中场剧变，整合内部运营经验与资源，构建代差优势，推动技术进步与模式创新的平台。首创环保杨东泽认为，未来颠覆环保行业的力量可能不是来源于内部，而是来自于外部的“降维打击”。环保企业要主动寻求变革，能否抓住AI+的机遇形成代际运营差异，是一条分水岭。

建工环境赵鸿雁谈到了当前环境下，公司将积极响应美丽中国建设与山水林田湖草沙一体化治理，在固危废综合利用、高品质农田等领域开拓服务类业务。

清新环境廖鹏飞表示，清新环境未来的业务发展战略将以运营为中心打造核心竞争力，并围绕这个目标进行业务调整。北控水务刘海针对后BOT时代的企业核心竞争力分享了自己的思考，他认为企业的价值终将体现在存量项目的运营服务水平，这要求环境企业以客户为中心挖掘深层需求，紧密围绕客户需求开展业务设计。

苏伊士赵文恺介绍了公司各业务板块的最新发展情况，以及未来在国内重点关注的项目投资领域。光大水务郭骁着重分享了公司通过数字化赋能、模式创新、‘五小创新’等抓手,探索“运营+技术+数据”的综合运营服务模式经验，在十五五期间将继续勇于尝试，开拓创新。

此外，本次沙龙也特别邀请了华泰证券的胡知研究员，为环境企业提供来自资本视角的见解。他指出，随着资本市场发展，市场风格经历了从“增长偏好”到“价值偏好”的转变，比如险资等耐心资本下注环境产业就是个很好的例子。一方面耐心资本能够对实业产生正向赋能，另一方面环保资产的稳健性也能为耐心资本提供高股息回报，这类模式未来将成为一个很好的结合点。

最后，E20环境平台高级合伙人郝小军总结道，过去的2024年度环境产业资本市场，承压与成长并存：既有光大、北控和首创营收稳居百亿俱乐部，也有多家环境公司亏损面临退市风险。他指出，新周期下两大浪潮即将到来：一是产品化浪潮。从今年环博会不难看出，唯有产品型公司才有跨越周期的生命力。对于环境产业来说，产品化将是大势所趋，而金科新水岛已为行业提供了一个创新典范；二是并购重组浪潮。市场化集中是大势所趋，不论是上市公司间的并购，还是重资产的并购，都将更加密集地发生。唯有在新周期的浪潮中积极完成产品化转型、利用好并购重组工具的企业，才能够化解风险、跨越周期。在这一过程中，我们期望用平台的力量，在产品化、资本战略、并购资源与风险评估等方面为环境企业提供协同效应与生态赋能，助力上市环境企业经营业绩提升与估值回归。

编辑：李丹