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景气度、活跃度下降!环保行业并购重点或是工业&资源化

时间:2023-07-24 10:01

来源:上海证券报

作者:张问之

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今年以来,环保行业资产整合呈现“冰火两重天”态势。行业整体活跃度下降的同时,部分景气度较高的细分赛道,如环卫、危废处置、资源化利用等却引来众多企业“抢滩”;同时,与早些年国企“跑步入场”不同,民企如今成为并购整合的主力军。

“环保行业高速发展期已经过去,行业整体景气度、活跃度在下降。”E20研究院执行院长薛涛在接受上海证券报记者采访时表示,工业、资源化项目是环保企业突围的方向,两者叠加是重点,也将是未来并购的主流方向。

今年以来,环保行业资产整合呈现“冰火两重天”态势。行业整体活跃度下降的同时,部分景气度较高的细分赛道,如环卫、危废处置、资源化利用等却引来众多企业“抢滩”;同时,与早些年国企“跑步入场”不同,民企如今成为并购整合的主力军。

环境商会不完全统计显示,今年上半年,国内生态环保行业共发生收并购案26起,其中披露交易金额的项目22起,涉及交易金额近150亿元,与2022年、2021年同期相比,均明显回落。

“环保行业高速发展期已经过去,行业整体景气度、活跃度在下降。”E20研究院执行院长薛涛在接受上海证券报记者采访时表示,工业、资源化项目是环保企业突围的方向,两者叠加是重点,也将是未来并购的主流方向。

01“大手笔”并购意在业务拓展

6月26日晚,主营垃圾焚烧发电、污泥处置、垃圾填埋和灰渣处理处置等的军信股份披露,公司拟以21.97亿元收购仁和环境63%股权,并同步定增募资不超15亿元。仁和环境主要从事生活垃圾中转处理,餐厨垃圾收运、无害化处理及资源化利用项目的投运。

军信股份表示,重组完成后,上市公司将培育新的业务增长点,扩充上市公司在节能环保领域的产业布局,致力于成为环保领域的综合服务商。

就上半年环保行业并购案例来看,不乏动辄数亿元的“大手笔”动作。这些并购多基于公司原有业务,纵向延伸或横向拓展,以期实现协同效应的同时,探寻出新的业绩增长点。此类并购涉及垃圾焚烧、污水处置、土壤修复、环卫等环保各个细分领域。

以污水处置为例,中原环保上半年斥资44.2亿元完成了对郑州净化公司的收购,为公司注入污水处理、污泥处理资产。苏州高新区国有上市公司苏州高新,拟9.88亿收购苏州高新区市政污水管网和污水提升泵站资产,以期实现高新区内排水设施一体化运营管理;垃圾焚烧龙头伟明环保拟以4800万元收购永嘉污水100%股权,进一步延伸公司环保业务范围,通过资源整合统一规范化管理水处理项目……

“与技术性并购相比,资产性并购更具可预期性。运营较为简单、进入门槛较低的市政类资产并购,多为融资成本、财务成本的竞争。”薛涛说,但整体来看,市政领域少量细分赛道尚可维持原有景气外(管网、有机垃圾处置等),常规的污水处置特许经营、垃圾焚烧特许经营、河道治理等都在下降,细分赛道在调整。

再看近年来表现较为亮眼的环卫领域。环卫头部企业玉禾田7月13日晚披露,拟以8000万元收购环卫智能机器人企业坎德拉34.65%股份,进军环卫清洁智能机器人领域。新大正则在去年收购四川和翔环保科技有限公司(下称“和翔环保”)基础上,拟通过和翔环保实施收购,加码“市政环卫业务”,推进西南市场布局。

就目前并购案例实施主体来看,绝大多数为民企,除稳定性较强的市政类资产外,国企参与较少。对此,薛涛称,2016年至2019年,环保领域国企并购较多,但受行业景气度下降,叠加管理模式不匹配等因素,大部分并购结果不太好,致使目前国企基本停止了在环保行业的并购。

02危废、资源化项目受青睐

与行业整体活跃度下降相反,危废处置、综合资源化利用项目并购活跃,高能环境、德创环保、联泰环保、中环环保等企业均在上半年通过并购,将此类资产“收入囊中”。

“以危废处置切入工业领域,以及资源化综合回收利用,是目前特别受关注的方向。”薛涛说,企业并购目的也非常明确,即充分发挥上市公司的杠杆和资金效益,通过并购进入行业景气度较好的新赛道。与此同时,危废项目涉及危废处理许可证,证照的瓶颈和相对垄断性使其具有资产的属性,长期现金流可预期。

以中环环保为例,7月15日,公司披露,拟以1.24亿元收购济源市中辰环境科技有限公司(下称“济源中辰”)70%股权。济源中辰拥有的济源市工业废弃物综合处置中心项目,是豫北乃至河南省规模较大、资质较全的危废综合型处置项目。“本次收购,可拓展延伸公司在固危废综合处置领域的战略布局。”中环环保直言。

同样青睐并购危废处置资产的还有高能环境、德创环保等。高能环境4月披露,拟以9100万元取得珠海新虹65%的股权,交易完成后,珠海新虹新建年处理19.80万吨危险废物综合回收生产线。德创环保3月披露,公司控股子公司宁波甬德环境发展有限公司拟以1.61亿元,收购工业危险废物和医疗废物处置务商飞乐环保100%股权。

位于工业产业链下游的危废处置,正日渐成为当地工业产业的重要组成部分。而随着危废政策逐渐趋严,尤其危废跨省转移审批日趋谨慎,危废处置资产稀缺性有望日渐凸显。

记者注意到,多家公司在相关并购公告中直言项目的区位产业优势。如济源中辰所处的河南省济源市玉川产业集聚区重点发展有色金属、新能源及能源、化工及深加工等产业。珠海新虹所处的珠海市,目前已有大批PCB线路板企业落户,并有望成为广东省PCB产业规模最大的聚集地之一,将产生大量可资源化利用的重金属污泥。“项目建成后,公司每年将新增19.80万吨危险废物综合回收能力,与现有危废资源化项目形成区域协同和优势互补。”高能环境表示。

记者还注意到,与此前不同,当下环保行业并购鲜见跨界案例。“跨界并购的减少反映出企业谨慎的态度。”薛涛称,通过并购做战略转型并不是最好的选择,也不是“万能药”。

原文标题:拓宽产业链条 聚焦细分领域 环保企业资产整合有亮点


编辑:李丹

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