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深水规院:首家以水为核心主业的上市设计院,但发行结果并不理想

时间:2021-07-19 15:27

来源:水投策论

作者:水投策论

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今年1月21日深水规院成功过会的当天,水投策论发文对其发展历程、股权结构、主营业务、IPO拟募资规模及投向等进行了分析:

首家以水利为核心主业的上市设计院即将诞生,深圳水规院成功过会

时间过去了近半年,深水规院终于完成了证监会注册、市场询价等工作,将于7月20日进行网下和网上申购,股票代码:301038,有兴趣的各位可以参与(需要有深市市值,本文最后有介绍)。

更新后的经营业绩情况

深水规院全称深圳市水务规划设计院股份有限公司,最早是成立于1993年的深圳市水利规划设计院。

截至2020年12月底,深水规院共持有水利行业设计、市政行业(给水排水)专业设计、工程勘察综合类、工程测绘、工程咨询、水资源论证、水土保持方案编制五星级资质等多项高等级资质证书。

据其招股书,深水规院是全国57家拥有工程设计水利行业甲级资质单位之一,也是广东省内仅有的3家水利行业甲级设计单位之一,综合实力位居广东省内水利勘测设计行业前列。

其近三年的主要财务指标见下表,2018-2020年营业收入分别为5.17亿元、7.15亿元、8.64亿元,年均复合增长率达29%,2018-2020年度净利润分别为5161万元、7058万元、9346万元,年均复合增长率达34.6%:

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深水规院近三年财务表现(来源:招股书)

其主营业务收入情况见下表,可以看出其仅有勘测设计、规划咨询和项目运管三项主营业务,其中勘测设计是其占比最高的业务,但是项目运管占比有快速提升的趋势,到2020年度占比已达21%。

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深水规院主营业务分布(来源:招股书)

IPO拟募资规模、投向

深水规院拟公开发行不超过3300万股,发行数量占发行后总股本比例不低于25%。

拟募集约4.5亿元资金主要用于以下项目:

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深水规院IPO募资投向(来源:招股书)

其中总部建设项目,意在建设深水规院的总部大楼,用于改善办公环境。

市场询价结果不理想,募资规模大幅低于预期

目前的A股市场分化极其严重,火爆的新能源等板块股价已经透支了未来多年的增长,市盈率高高在上,而很多传统行业虽然经营业绩稳健出色,但是得不到资金垂青,估值很低。

很不幸,深水规院所在的业务领域就属于这个被冷落的角落。

经过初步询价,深水规院本次发行价格为6.68元/股,等于本次发行前总股本数量对应的每股净资产,也意味着发行价格对应的发行后市净率仅约为1.33,,市盈率仅为9.44。

这并非市场不认可深水规院,来看可比同行上市公司(均为工程勘测设计类)目前股价表现:

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可比上市公司股价表现(来源:上市公告)

可见,深水规院发行价格对应的市盈率(9.44)仅是略低于可比上市公司的平均值(11.65),基本上是一个当前市场的正常定价,反映了市场资金对这类股票的冷淡态度。

深水规院原计划IPO募资4.5亿元,最终实际净募资1.75亿元,仅完成了计划的不到40%,所以就有了本文标题,发行结果并不理想。

新股申购中签有肉吃,如何申购?

近几年,A股市场新股上市当天从未破发过,所以预计深水规院还会保持这个优良传统。那么如何参与深水规院的新股申购呢?

申购时间:7月20日上午9:30-11:30,下午13:00-15:00

申购代码:301038

申购方式:根据自身持有深圳市场市值情况,买入上述代码对应股数即可。实际上,多数交易软件提供新股一键申购功能,不用自己操心。

所需深市市值:需要7月16日前20个交易日深圳市场股票日均市值满1万元才可参与申购,每5000元市值可申购一个申购单位(对应500股),最高不超过8000股(即16个申购单位,对应需要8万元深市市值)。

关于水利设计院的改革发展

近年来,水利大投资、大建设,预计2020年全国水利投资规模已超8000亿元,再创历史新高。这样的形势下,水利勘察设计行业普遍盈利能力较好,而且,预期未来一段时期,水利建设补短板、拉动投资增长的力度不会减弱,因此水利勘察设计行业依然拥有可期的未来。

大部分水利设计院隶属于水利部门,如何盘活这部分优质资产,将其纳入水利投融资改革的大盘子中去,为水利建设发挥更大作用,应当是当前要考虑的一个优先选项。

事实上,目前多地都在推动水利设计院改制工作,各地也开展了不同方式的探索,有转为国有企业的、转企后划归水投公司旗下的、转为员工持股的民营企业的、转企业开展混改的、直接卖给上市公司或其他企业的。

而深水规院的上市,无疑又是一种范例。

只是,水利设计院不仅仅是在勘察设计等业务方面有着突出成绩,在行政单位人员编制紧张的情况下,设计院也为行政机构提供了直接的人员支持,输送了大量掌握水利工程专业技能的高级人才。

改革后,设计院若是与水利部门完全脱钩成为市场运营的企业,在人才培养和利用上,可能一定程度上不利于水利部门。

编辑:赵凡

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