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2017年环保产业上市公司年度报告(组图)

时间:2018-02-07 09:30

来源:中国环境报社 中国环保产业研究院

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2015年年初,发改委、财政部、住建部三部委联合下发的《关于制定和调整污水处理收费标准等有关问题的通知》中明确提出,2016年底前,城市污水处理收费标准原则上每吨应调整至居民不低于0.95元,非居民不低于1.4元;县城、重点建制镇原则上每吨应调整至居民不低于0.85元,非居民不低于1.2元。但是我们发现,到目前,还有相当数量的地方没有完成污水处理价格的调整。价格调整迟迟不到位,是造成终端污水处理厂的利润压力逐年递增的主要原因之一。而利润的压力,传导到投资权益端,造成了水务处理板块ROE也同样呈现出下降的趋势,从2013年的10.5%下降到目前约8%。

图表42:民用污水处理价格各地预期调整幅度

图表43:工业用污水处理价格各地预期调整幅度

资料来源:各地水务公司,中国水网、中金公司研究部、中国环保产业研究院

资料来源:各地水务公司,中国水网、中金公司研究部、中国环保产业研究院

营运能力分析:水务板块表现最佳,环境修复开始好转

综合来看,水务板块营运能力最强,同时也最稳定。2013年至今,板块内公司平均存货周转天数和应收账款周转天数都稳定在110天左右。

固废处理行业整体表现仅次于水务板块,存货和应收账款周转天数比较稳定,分别维持在120天和100天左右。

环保监测行业整体而言存货和应收账款周转天数从2014年起曲折下降,目前板块平均存货周转天数和应收账款周转天数大约为213天和155天左右。板块盈利能力好转和行业内公司(比如盈峰环境)改变营销策略,加速资金回笼相关。

图表44:环保各板块存货周转天数

资料来源:万得资讯、中金公司研究部、中国环保产业研究院

节能减排板块内公司的存货和应收账款周转天数维持稳定,最近板块内存货和应收账款周转天数大约为190天和150天左右。近年来,由于供给侧改革等影响,工业行业整体盈利能力好转,有利于减轻节能减排板块内企业回款加速。

大气治理行业存货和应收账款稳步提升中。最近,大气治理营运能力进一步下滑,存货周转天数和应收账款周转天数分别为270天和230天。随着电力行业脱硫脱销逐渐完成,大气治理逐渐进入非电行业。我们认为今年来大气治理行业业绩受到了很大的影响,进而也导致了行业内营运能力变差。

总体来看,环境修复领域存货和应收账款周转天数略微下降。随着国家“流域治理”、“海绵城市”以及PPP项目的推广,环境修复领域公司营运状况和之前相比改善明显。这里需要指出的是,环境修复领域中有很多传统园林公司(比如东方园林、岭南园林、铁汉生态等)转型而来,园林传统业务的应收账款和存货周转天数比较高,这也是环境修复领域公司存货和应收账款周转天数下降的主要原因。

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编辑:程彩云

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