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环保行业2016年三季报总结:前三季度业绩增速达37.6%,业绩不断兑现

时间:2016-11-02 15:54

来源:广发证券

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前三季度利润增长高达37.6%,较半年报提升显著

2016年前三季度,环保上市公司整体(剔除水务、部分转型股)实现营收714.68亿元(+29.76%);实现净利润82.46亿元(+37.6%),较半年报提升8%,全行业排名第6。并购、PPP订单的落地无疑仍然是上市公司业绩增长的重要驱动因素,并购类和非并购类的收入增速分别为44%和12%,业绩增速分别为67%和9%;承接PPP项目的公司2016年前三季度收入增速51%,显著高于非PPP类公司的27%;业绩增速57%远高于非PPP类公司的33%。百亿以上市值公司业绩增速高达53%,强者恒强趋势显著。

水处理板块业绩增速亮眼,固废板块略显疲弱

整体来看水处理板块的营收和利润增速均非常可观,前三季度收入利润增速高达41%、73%,远超行业整体水平,主要受益于近年来污水处理提标改造的需求加强及PPP模式推广和落地;固废经过前面一轮跑马圈地后,近年来增速逐步放缓,前三季度收入利润增速分别为24%、27%;大气板块总体营收和利润增速均为46%,剔除三聚环保和神雾环保收入增速较低仅为5%,利润增速为-4%。

发改委、财政部力推PPP项目需求释放,政策频出助力落地加速

就项目库方面而言,自9月以来发改委推介2.14万亿第三批PPP项目,锁定传统基础设施七大领域,前两批项目累计签约已超万亿。今年10月财政部1.17万亿第三批示范项目发布,项目数量、投资总额均超过第一、二批项目数合计,力度空前。随后财政部发布PPP库三季报,9月末PPP执行阶段项目数环比增长53%,落地率达26%,前两批示范项目落地率58.18%,呈加速落地趋势。就政策方面而言,9月28日《普惠金融发展专项资金管理办法》发布,进一步规范PPP奖补流程;10月12日财政部下发《在公共服务领域深入推进政府和社会资本合作工作的通知》深入推进公共服务领域PPP,规范化、强化落地;10月20日财政部正式印发《政府和社会资本合作项目财政管理暂行办法》。

持续关注PPP主题投资机会

我们依旧认为PPP是环保行业最大的投资主题,能给PPP板块带来的最大影响还是:需求加速释放、订单(业绩)加速释放。以三批示范项目1.97万亿为例,分别在16年底、17年3月、17年9月完成采购;加之发改委三批推广项目共计5万亿元,逐步签约、启动,我们可以预期17年将是需求加速释放,订单和业绩加速兑现的阶段。可能的预期改变来自于对17年业绩确定性的增强和可上调、对18年业绩增速的上调和可信任度提升,建议重点关注碧水源、启迪桑德、聚光科技等。

编辑:赵凡

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