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21世纪经济报道:PPP融资依旧艰难, 银行放贷谨慎,专项债、证券化乏力

时间: 2019-04-24 14:24

来源: 21世纪经济报道

作者: 黄斌

“应收账款的减少,主要原因可能在于2017年底不少PPP项目退库,以及部分项目转成了EPC。”薛涛说,“负债方面,由于去年金融环境全面紧缩,民企融资成本快速攀升,并引发资产负债率的上升。”

分化或将继续

PPP概念股业绩的明显分化,也被业内人士认为将在2019年延续。

金永祥对21世纪经济报道记者表示,尽管今年政策、融资渠道均有回暖,但随着专项债的连续发行,地方政府对待PPP项目的态度出现了变化,地方政府更倾向于使用专项债的方式融资、上项目,PPP行业今年的形势或将较去年更严峻。

薛涛则认为,进入2019年后,PPP企业仍需要按照PFI类和特许经营类来划分,并且不看好PFI类企业的发展,对特许经营类的企业则看“内功”分差距。其中,他认为由于3月财政部10号文的发布,中央对地方隐性债务规范意向已经明确,叠加企业融资渠道的收紧,工程类或园林类的企业都将可能面临巨大压力。

“对于特许经营类的,比如污水、垃圾等细分行业,如果企业突出运营管理并优化技术,仍可能有一定的(业绩)增长。”薛涛说,“当然,这些公司也需要提高自身为客户解决问题的能力。”

这一点也体现在碧水源(300070.SZ)上。2018年,碧水源无论是营业收入还是归母净利润,分别出现同比下滑16.34%和50.41%的情况,其中传统水处理工程板块下滑明显,且该块业务的应收账款中坏账计提同比增长153%,累计坏账计提高达3.37亿元。

但另一方面,碧水源的特许经营类业务在2018年有实质性增长,其中处于在建阶段的项目规模198.36亿元,同比增长31.56%。

二级市场上,今年以来至4月23日收盘,Wind资讯数据显示,上述61家PPP股中,仅延安必康(002411.SZ)一家出现了股价的下跌。61家概念股的平均涨幅为34.78%,同期上证指数的涨幅为28.26%。

“PPP概念股股价的上涨,一方面源于今年A股行情的回暖,另一方面也在于目前民营企业融资难情况相比去年有一定程度的缓和。”4月23日,一位西南某券商环保行业分析师说。

对于PPP概念股的未来行情,上述环保行业分析师表示看好行业出现的结构性行情,同时结合目前估值、企业项目和所在优势区域等因素考虑,一些估值较低、质地优良的企业仍具有投资价值。

“短期来看,由于监管政策的调整,社会资本对PPP项目将更加谨慎,行业将继续转冷。但长期来看,行业将出现明显的净化,项目也将更真实、务实,因此对一些信用评级高、融资渠道多的PPP企业,仍有望引领市场行情。”上述环保行业分析师说。

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编辑: 赵凡

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薛涛

目前在中国科学院生态环境研究中心攻读博士学位,此前分别在武汉大学和北京大学光华管理学院获得理学学士和工商管理硕士学位。

现任E20环境平台执行合伙人和E20研究院执行院长,湖南大学兼职教授,华北水利水电大学管理与经济学院客座教授,中科院生态环境研究中心硕士生校外导师,天津大学特聘讲师,并兼任北京大学环境学院E20联合研究院副院长,国家发改委和财政部PPP双库的定向邀请专家,世界银行和亚洲开发银行注册专家(基础设施与PPP方向)、国家绿色发展基金股份有限公司专家咨询委员会专家库专家、巴塞尔公约亚太区域中心化学品和废物环境管理智库专家、中国环保产业研究院特聘专家、中国环保产业协会环保产业政策与集聚区专业委员会委员。住建部指导《城乡建设》杂志编委、《环境卫生工程》杂志编委、财政部指导《政府采购与PPP评论》杂志编委,并担任上海城投等上市公司独立董事。

在PPP专业领域,薛涛现任清华PPP研究中心投融资专业委员会专家委员、全国工商联环境商会PPP专委会秘书长、中国PPP咨询机构论坛第一届理事会副秘书长、生态环境部环境规划院PPP中心专家委员会委员、国家发改委国合中心PPP专家库成员、中国青年创业导师、中央财经大学政信研究院智库成员、中国城投网特聘专家等。

20世纪90年代初期,薛涛在中国通用技术集团负责世界银行在中国的市政环境基础设施项目管理,其后在该领域积累了十二年的环境领域PPP咨询及五年市场战略咨询经验,曾为美国通用电气等多家国内外上市公司提供咨询服务,对环境领域的投融资、产业发展和市场竞合格局有着深刻理解;2014年初加入E20研究院并兼任清华大学环保产业研究中心副主任,着力于环境产业与政策研究、PPP以及企业市场战略指导等方向。

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