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揭秘环保民企混改背后:期望值和现实之间如何找到平衡?

时间:2020-07-06 09:39

来源:经济观察网

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历经前几年的行业危机,头部环保民企已是积重难返。直至目前,很多企业尚未得到根本性改善。为走出困境,它们最终更多选择的依然是引国资入局,实施混改。

不过,这也并非易事。

7月2日,一位央企环保公司的负责人张政(化名)对经济观察报记者表示,“央企跑步进场,基本上都已接触到了头部的环保企业,国资委也是有要求的,后面不是说谁都能进的来。目前混改的资源,可接受方并不太多。”

张政告诉记者,这些头部环保企业基本都是由于前几年投资过大,扩张太快,造成了一系列资金债务难题。其实博天环境一开始也是以技术见长的,碧水源的初衷是要技术引领,但后来又搞重资产,玩PPP去了,最后搞得活不下去。这就是路子走弯了。重资产不是不能做,现在可能更需要迭代的技术。

中广核环保产业有限公司总经理雷霆对经济观察报记者表示,“如果不抓住技术这个重点,这个行业就没得救。好的商业模式加好的技术,再加上资本助推,才是行业的未来。”

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揭秘混改:“越到后面可能越难”

环保企业要想找到理想的国资,完成混改,其实并没有那么容易,最终的决策,考验着实际控制人。“无论是哪个环保企业,其决策压力都很大,也会很难。而越到后面可能越难,期望值和现实之间最终要找到一个平衡。”张政告诉经济观察报记者。

在他看来,其实这个平衡点也很难找,但非要逼到那个份上,实际控制人也是会“割肉”的。如果没逼到这一步,那实际控制人也是坚决不同意的。

这其中的一个关键因素就是对价条件。“实控人被迫出让控制权,肯定会最后一搏,但实控人自己已经把大量股权质押出去了,实际债务很多,如果转让价格低的话,就相当于净身出户了。所以肯定会死咬。”张政告诉记。

不过,如果转让价格过高,还是会有一些风险。

张政分析,由于基本面的问题,上市公司股价有下行压力。如果央企去购买,或去做定向增发,到时一开放,价格很可能下跌,那么问题来了,在账面上会直接体现亏损。所以这个决策压力是很大的。铁汉生态亦是如此,上市公司需要输血拿到一笔钱,如果换一部分资产,再装一部分资产,获取控股权,但是不解决实控人的财务危机,估计与其意志不一。

经济观察报记者独家采访获悉,中国节能对铁汉生态的收购,目前仍处于国务院国资委的审批阶段。一般情况下,批下来要两到三个月,预计7月份会有结果。

一位接近铁汉生态的知情人士向经济观察报记者透露,实际上审批相对是比较容易通过的,因为从整个金融市场监管层看,还是鼓励实施混改的,政策比以前放的要宽。但国资委审批也会提出相关要求,比如整体负债率等。“而其实现在铁汉生态的财务状况比东方园林还要糟糕。它们现在已经几个月没发工资了,也是很迫切的希望国资的尽快进入。包括博天环境差不多也是如此状况。”上述知情人士向经济观察报记者透露,与博天环境谈过的企业包括央企有几家,但真正有勇气接它盘子的,可能也有点难度。深入去看,毕竟还是有很多财务上的问题和困难的。

中国节能在将国祯环保纳入麾下后,再收铁汉生态,是不是也面临一些难题?

上述知情人士认为,最终双方能不能谈成,中国节能可能也不容易,因为深投控此前先入主的,都没收成,而中国节能和深投控也未谈成,与铁汉生态谈,也存在很多难点。主要还是看双方的对价条件和一些战略要求。“所以,如果实际控制人可能混改的预期太高,恐怕还是有问题的。估计没有那么容易谈妥。”

在张政看来,中国节能的考虑是把铁汉生态作为其战略布局的一部分,但是否一定要铁汉生态,这也未必。它应该也有多种考量和选择。如果并购的这笔钱不能产生效益,对其整体将产生影响。所以也不排除会放弃此项收购。国资委对央企减负债、减杠杆的要求也非常明确。中国节能应该也有压力。

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民企“转身”后

两年多来,大量环保民企进行了“混改”,已有20余家民企易主,环境商会预计直接资产交易额度超过200亿。今年上半年逆向混改潮继续,碧水源、国祯环保、铁汉生态、博天环境等头部民企先后出让或计划出让控制权。

环境商会有关负责人表示,国资在环境产业头部的势力和引领作用日趋强劲,以国资主导投资、民企专注技术与运营的产业格局进一步形成。已接受驰援的环保企业在国资助力下成功打破融资困境,回血明显。比如,清新环境2019年实现经营性净现金流13.46亿元,同比增长26.7%。

7月2日,清新环境总裁李其林在接受经济观察报记者专访时表示,有了国资的支持,公司肯定比以前更加稳健了,包括资金、战略、业务等各方面。我们和国资结合,有一个融合过程,一年多来,融合的还不错。发挥国资平台优势,主要体现在融资、市场开拓、未来战略布局等方面。

“未来中长期看,我们希望继续发挥平台优势,同时把市场化的机制发挥好,把所擅长的运营管理、技术创新等优势保持下去。我们就有可能在一些新的方向上取得突破,再上一个台阶。”李其林告诉记者。

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编辑:赵凡

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