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金科环境:膜技术水深度处理细分领域头部企业

时间:2020-04-16 13:18

来源:红周刊

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  金科环境成立于2004年,主营业务是依托公司自主研发的通用平台装备技术、膜系统应用技术、膜系统运营技术三大核心技术,为客户提供水深度处理技术解决方案、运营服务以及资源化产品。公司核心人员大多曾在苏伊士、GE、西门子、DHV等大型技术领先型外企或国际化背景公司工作多年,长期从事水处理业务。全球第三大水务集团北控水务的孙公司为公司第三大股东。

  公司是在市政膜法水深度处理具有典型业绩的少数公司之一。在“全球水淡化和水再利用项目TOP15开发商”中,位列全球第11,是中国四家入围企业之一。公司项目入围 “2019全球水奖Global Water Awards-年度最佳工业水处理项目”,是全球4个工业水入围项目中,中国唯一入围工业水项目。

  公司业务

  公司官网上对公司的定位简洁:膜技术水深度处理和污废水资源化解决方案的提供商。看到这里,可能大家对他的业务有一点了解了,公司是主要是做水深度处理的,而且是用膜技术。

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  公司主要的市场领域是上图中蓝色部分,包括饮用水深度处理,市政污水处理及资源化,还有工业废水和资源化3块。

  前面提到公司是用膜技术做水深度处理业务,那么公司具体是做水深度处理的哪些环节呢?公司是卖产品还是做工程呢?我们继续往下看。

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  图片来源:公司招股书

  看完上图,大家对公司有一个更清晰的认识,公司通过采购膜厂家的膜材料制作膜装备,并通过膜系统集成应用到水深度处理过程中,提供技术解决方案和运营。在整个膜技术水深度处理产业链中,公司除了膜材料研发生产之外,其他膜技术水深度处理产业链都有涉及。

  再看看公司是靠什么挣钱的。

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  数据来源:公司招股书

  由公司过去三年的收入结构看,公司的主要收入来源于水处理技术解决方案,接近90%,其中,核心技术应用业务占比平均约80%。水处理技术解决方案实质就是用公司现有以膜通用平台技术以、膜系统应用技术等核心技术为依托,通过水处理工程建设或者EPC提供服务,其中包括方案设计、膜装备制造、系统集成等等。公司主要是做水处理工程,交付工程项目,收入确认也是按照建造合同完工百分比法。所以这块的业务应该比较明确了,运用核心技术做水深度处理及污废水资源化工程项目,确认工程收入。公司在行业内形成较强的竞争力,尤其在采用纳滤技术为饮用水深度处理方面处于国内领先水平,在市政和工业园区污废水资源化生产新生水方面处于国内领先水平,同时也是国内为数不多的具有为20万吨/日及以上规模超滤水厂提供全厂水处理技术解决方案的企业。

  另外两块收入占比较小的业务是运营服务和污废水资源化产品的生产和销售,其中运营服务业务占比逐年上升。运营服务比较好理解,可以是提供技术支持,也可以是水处理项目托管运营,通过提供运营服务获取收入。值得注意的是,金科环境在提供运营服务中,会应用其核心技术-膜系统运营技术(水厂双胞胎-运营管理平台、膜管家等)。该技术可以帮助用户随时掌握膜系统的运行状况,实现专业、实时、有效的智慧化运行管理。污废水资源化产品的生产和销售主要是销售水深度处理后的产物,比如再生水,新生水,水中污染物资源化等,在实现污废水循环利用的同时实现收益的业务。

  公司自主研发了膜通用平台装备、膜系统应用和膜系统运营三大核心技术,三者有机结合为整体。膜通用平台装备解决了不可通用互换、单体容量小导致投资成本和运行成高的行业痛点。膜系统应用和膜系统运营技术延长了膜使用寿命,降低了膜系统建设投资成本和运营成本,实现了数字化和智能化运营管理,在解决成本问题的同时,解决了系统性能长期稳定的技术难点,构建了比较强大市场竞争力和技术壁垒。

  公司目前在自来水深度处理的纳滤领域、市政污水深度的超滤领域、市政和工业园区污废水深度处理及再生水回用项目-双膜法(超滤+纳滤/反渗透)领域市占率较高,分别为36.24%、16.86%、26.66%,处于领先地位。在自来水深度处理-超滤领域和市政污水深度处理-MBR领域的市占率分别为3.98%和1.4%,市占率相对其他领域偏低,公司正积极拓展,未来市场占有率还有提升空间。

  盈利能力

  2019年公司实现营业收入5.05亿元,归母净利润7,471.99万元。虽然与行业龙头碧水源百亿级别的收入规模差距还是非常大的,但公司的技术应用领域,不仅包括污水深度处理MBR技术应用领域,还包括污水深度处理超滤技术应用、饮用水深度处理超滤、纳滤技术应用,资源化双膜发应用领域,公司的成长的空间广阔。从过去几年的营收利润来看,体现了不错的成长性。

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  数据来源:公司招股书

  2016年至2019年,公司营收与利润均持续增长,营业收入从2016年的1.67亿元,增长到2019年的5.05亿元,年均复合增长率44.7%,同期归母净利润从1654万元,增长到2019年的7307万元,年均复合增长率高达65.3%。

  公司业务整体毛利率相对稳定,近几年均在32%以上。其中水处理技术解决方案业务毛利率水平保持在30.0-34%区间,运营服务业务毛利率波动较大,污废水资源化产品生产和销售业务毛利率稳中有升。

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  数据来源:公司招股说明书、wind

  公司费用控制不错,也受益于营收增长带来的规模效应,2016-2019年期间费用占营业收入比重逐渐下降;同时,公司ROE上升趋势明显,由2016年的15.13%,上升到2019年的25.07%。单位资产的盈利能力增强。


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编辑:王媛媛

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