见习记者 刘 伟 厦门、福州报道
    2004年度内地最大规模的水务交易——厦门水务集团出让4．37亿资产（净资产）项目终于尘埃落定。
    2004年12月24日，上实控股（0363．ＨＫ）旗下中环保水务投资有限公司（简称中环保水务）以4．6亿元拔得头筹，击败威立雅、苏伊士、泰晤士世界三大水务巨头在内的9家水务公司，投得厦门水务集团旗下自来水厂45％及污水处理厂55％的权益，溢价2300万元。
    同日，按照双方协议合资成立的“厦门水务中环制水有限公司”、“厦门水务中环污水处理有限公司”揭牌。
    厦门水务集团此次出让的资产包括旗下所属5个自来水厂以及7个污水处理厂，评估值为4．37亿元。其中，制水部分近1亿元，污水处理部分3亿多元，为厦门有史以来最大的国有资产转让。
    而此前并无名气的中环保，由于接连掀翻世界知名水务“巨鳄”，在厦门水务争夺战中“一战成名”。
    中环保意在前三
    任何收购都是利益交换的游戏。
    据悉，负责此次项目运作的上海实业控股有限公司（即上实控股，0363．ＨＫ）在该项目中的投资将以现金支付。因此，对厦门水务来说，通过部分股权转让可以获得新的资金注入，盘活固定资产，解决集团发展的资金缺口。
    而对于中环保而言，为股东谋取最大利益，“力争成为中国内地前三位的水务投资集团公司之一”则是其剑锋所指。
    中环保水务投资有限公司董事总经理王晓冬表示，中环保计划三年内投资内地水务项目100亿元人民币，投资中三成为股本，七成为债务。“发展内地水务项目，上实控股股东资金回报率不会低于一成的水平。”王晓冬表示。
    按照国家统计局1999年的统计报告显示，水务投资中，利润和成本的比率高达24．8％。而近两三年来，溢价收购更是成为水务投资市场的一般现象。
    关于市场对水务投资看好的一个例证就是，还在2003年10月，中环保宣布与厦门水务草签协议时，市场对上实控股（0363．ＨＫ）的评级已转向正面，股价当日上涨逾6％。
    据参加此次股权转让过程的人士介绍，双方的谈判聚集在两个焦点问题上：合资后职工分流及政府补贴核定。
    对于职工分流，厦门市政府的态度是，合资改制后人员问题将由政府承担。
    对于另一个问题，由于厦门缺水严重，长期排污费偏低且大部分由政府来背负，目前国家已经取消了水务投资保底回报。但由于水价的提高短期内不可能一步到位，政府补贴成为本次转让最大的争论焦点。
    此前，厦门财政每年对于水务的补贴为3千万—5千万元。厦门市政园林局某负责人透露，“合资后的补贴肯定远远低于这一数字。但水价明年铁定调高，政府将出台相关政策给予合资企业扶持。”
    厦门水务集团的数字显示，现阶段厦门城市居民水价收费仅为2．3元／立方米，污水处理费0．5元／吨，水价提升的空间很大。福建省物价局办公室工作人员也透露，福建省有关方面已正式决定，2005年起污水处理费可调整至0．8元／吨。“明年厦门水价肯定调高。”这位工作人员说。
    按照产权转让合约，合资成立的厦门水务中环制水有限公司将专业从事自来水生产，厦门水务集团拥有55％股权，中环保水务投资有限公司拥有45％股权，净资产为2．222亿元，日供水能力100万吨，通过向厦门水务集团销售出厂水获得经营收益。
    而中环保水务投资有限公司拥有55％股权的厦门水务中环污水处理有限公司则将专业从事城市污水处理。该公司净资产6．13亿元，公司通过收取污水处理费获得经营收益。
    同时，按照合资协议规定，合资公司占用土地的使用权仍归厦门水务集团，由两家公司分别向厦门水务集团租赁使用。
    厦门水务集团的郑怡婷女士介绍，两合资公司将按照现代企业制度实行董事会领导下的总经理负责制，董事会是公司的最高权力机构。目前两个公司的领导层已经确定，而双方将按照出资比例安排人事。
    厦门水务曲线上市
    据厦门市政府提供的资料显示，为满足厦门城市建设需求，未来5年内，厦门大约有600亿到700亿左右的资金缺口。其中，用于水务建设的资金缺口3年内将达到15．5亿左右。
    成立于2003年6月的厦门水务集团，总资产45亿元人民币，注册资金30亿元人民币，其中厦门市政园林局占有90％的股权、厦门海沧市政建设管理中心占有10％的股权，产业链包括水源、供水、节水、排水、污水处理。
    来自厦门水务内部人士的消息称，厦门市政府年初的想法是将厦门水务30亿资产整体打包转让，并筹划运作由原厦门市污水处理一厂更名的“厦门环境科技发展股份有限公司”的上市事宜。
    但是，此事“由于担心政府补贴兑现问题而作罢”，该人士说。
    据公开资料显示，此次与中环保水务共同竞争的9家水务公司，包括威立雅、苏伊士、泰晤士等世界三大水务巨头。至正式招标日2004年7月6日，最后入围的3家，分别为法国威立雅水务集团、中环保水务投资有限公司和深圳市金信安水务投资有限公司。
    深圳金信安和威立雅先后出局。对此，厦门水务一位不愿透露姓名的人士表示：“对水务集团而言，股权转让关键要看双方是否具有互补性，并不是谁叫价高就一定卖给维，关键要看接盘者能否提供一个好的方案，而其中最关键的就是重组后的发展方向。”
    该人士进一步透露，中环水务的香港联交所背景，为厦门水务集团实现上市融资提供了很大的想象空间。
    中环水务是去年由香港证券市场蓝筹股——上实控股（0363．ＨＫ）与中国节能投资公司全资子公司——中国环境保护公司共同出资成立的，双方各占50％股份，目标是未来三年内投资100亿元，跻身中国专业水务大型投资集团。
    深谙水务市场资本运作的福州某投资公司人士分析，厦门水务此举将一箭双雕。上实控股（0363．ＨＫ）是香港资本市场的大玩家，如将厦门水务集团这部分股权揽入怀中，做大水务资产后可将其分拆上市或募新股融资，“厦门水务集团的上市梦想和弥补资金缺口都将成为现实”。
    “显然双方对此早有默契，”该人士分析，“与中环保牵手，看中的就是其强大的融资能力。”
    ·记者观察·
    水务投资遭遇“热捧”
    刚刚尘埃落定的厦门水务产权和福州开发区城市供水特许经营权转让，分别溢价2300万元和5000多万元。实际上，自中国水务开始尝试市场化以来，溢价竞标几乎已成为水务市场上的一种竞争常态。
    2004年，净资产总额2．68亿的合肥王小郢污水处理厂，比标底价高出2．12亿元的溢价以ＴＯＴ方式转让柏林水务；2003年，通用首创和威立雅联合联合出资4亿美元，溢价5．5％获得深圳水务集团45％股权；2002年，上海浦东自来水公司定价7亿元转让50％股权，结果溢价到20亿元转让给法国威立雅。
    国家发改委日前透露，水价改革将成为2005年我国价格改革四大重点之一。根据世界银行及国家环保总局的统计数据，目前中国需要投资1000亿美元才能解决400座城市的缺水问题，在未来10年里，中国要建600座废水处理厂，需要700亿到1000亿元的投资。
    国家计委经济研究所所长陈东琪预测，我国水务市场年增长率将保持在15％左右。据国家统计局此前的资料，外商在中国的投资中，水务市场以24．48％的利润率高居榜首。
    因此，尽管水务投资竞争极其激烈，但其呈现出的巨大发展空间和良好投资前景，仍然受到投资者的狂热追捧和青睐。
    据水利部相关机构提供的资料，2002年以来，随着国家政策的放开，包括威立雅、苏伊士、泰晤士水务等公司在内，已有近20家外资水务公司进驻我国市场，涉足上海、重庆、沈阳、成都、深圳等数十个城市，累计投资50多亿美元。
    而2004年4月，由水利部综合事业局发起并注入30％股本设立中国水务投资公司，注册资本达10亿元人民币，目前，其正在打造中国水务行业的旗舰。
    与此同时，民间资本也向水务市场迈出了积极的步伐。其标志事件为2002年上海友联联合体投资8．7亿元，获得了上海市最大污水处理项目——竹园污水处理厂20年的特许经营权。
    据记者了解，目前国内资本进入水务市场的大多属于上市公司，除南海发展(600323)、钱江水利(600283)、和洪城水业(600461)等6家主业为水务的上市公司外，近年来，以巨资投资水务的上市公司就有首创股份(600008)、泰达股份(000652)、海鸟发展(600634)等10多家。其中，仅首创股份就先后投资20亿元之巨。
    深圳大学金融研究所所长国世平教授认为，尽管目前资本市场看好水务，但很多投资者完全是拿水务来炒作概念，借水务项目之名上市圈钱。
    “目前涌入国内水务市场的资本对水务的追捧具有一定的盲目性，其间真正具有做水务资格的可谓凤毛麟角。”国世平认为。
    清华大学水业政策研究中心主任傅涛表示，目前，这个行业仍处于亏损或微利状态，社会资本的进入只是在一定程度上改变了这个行业的运营模式和方式，效率有所提高，但资本的盲目进入肯定给未来水务市场的发展埋下更多的隐患。
    （21世纪经济报道 刘 伟）