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葛洲坝:投运一体化打造环保+基建大平台

时间:2016-11-24 10:52

来源:华泰证券

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公司水电站资产支持计划完成认购,PPP项目加速落地,可运营类资产快速增加。通过绿色金融等形式加快资金周转,提高运营效率是公司未来打造投资-融资-建设-运营一体化的重要举措。公司以环嘉为平台开展固废资源再生业务,今年上半年实现营收49.19亿元,利润1.18亿。目前公司环保业务盈利能力仍较弱,上半年毛利率3.22%,净利率2.40%,远远低于行业平均10%的水平。未来将通过延伸产业链,提升盈利水平。

前三季度收入业绩双升,盈利实质性指标ROE提升

受上半年季节性影响因素逐步消除,水泥和房地产销售旺季业绩释放,公司前三季度实现归母净利22.43亿元,YoY24.96%(扣非后YoY26.08%),好于预期。受营改增因素影响,公司前三季度综合毛利率为12.98%,净利率4.24%,分别较去年同期下滑2.54、0.25个百分点,但ROE提升0.66个百分点至10.11%。Q3单季度分别实现收入同比增长32.29%,归母净利同比增长48.44%。由于Q4往往是地产和水泥业务收入确认的高峰期,我们预计全年收入/业绩增速仍会快速提升。

PPP与“一带一路”订单持续提升,助推传统主业二次腾飞

公司1-9月新签合同额1,449.25亿元,完成全年目标的72.46%,Q4有望超额完成全年签约计划。目前公司PPP在手订单1122.69亿,意向订单和框架性协议约2840亿元,前三季度PPP订单金额占新签订单总额的42.88%。公司紧跟“一带一路”政策导向,大力拓展海外市场,2015年海外业务占比超21%,今年1-9月新签海外订单的比重为36.7%,是可比央企中占比最高的,已跻身顶尖国际承包商行列。

水电站绿色金融试水,资产证券化业务起航

公司全资子公司葛洲坝投资控股集团拟以旗下寺坪水电站等5家水电站未来5年的发电上网收费权作为基础资产设立专项计划,发行结构性绿色金融证券,融资不超过8亿元,目前已完成认购。公司投资业务主要分为水务、交通、能源和海外投资四大板块,目前拥有污水或供水厂45个,日处理水量超过220万吨/日(年内目标300万吨/日),BOT模式兴建完成的高速公路3条合计350公里(在建和建成的累计超过1100公里),投资控股的水电站8座。我们判断公司积极发挥绿色金融证券等金融创新措施,能够盘活运营权类资产,加快资金周转,提高资产收益能力。

编辑:李艳茹

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