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环境产业与资本市场的十年爱恨

时间: 2020-04-23 10:47

来源: 中国水网

作者: 全新丽

这不单单是碧水源和三聚环保的问题。

2017年12月底到2018年1月初,由于外部政策突变,环保类上市公司特别是龙头企业有一波急跌,尤其是PPP项目大户。

2018年度,环境产业上市企业资本估值跌幅接近50%。中国商业环境和资本环境发生了较大的变化。由此引来头部企业纷纷进入国家队,整个市场格局变化:2018年-2019年9月,国资入股上市环保民企事件超过20起。

尤其是在当年6月,神雾集团、盛运环保、凯迪生态、东方园林等环保上市民企深陷资本市场危机,引发行业一片唏嘘。这个时候,行业在思考:与环境产业发展整体火热相反的是,环保上市民企为何在资本市场集体遇冷?

站在资本市场角度来看,这传达出行业已经过了狂飙的阶段,市场预期已经有所降低。从环境企业家角度来看,对资本市场的预期一定不能过高,要适应平稳中增长的态势,回归到经营企业的本质。正是:人生若只如初见,何事秋风悲画扇;等闲变却故人心,却道故人心易变。

E20环境平台首席合伙人、董事长傅涛认为,这可能不是简单的大跌,而是回归正常估值,传统环境产业是从仙界下凡了,这也将成为一种常态。跌回凡间后,环境企业对资本市场可能会有一些新的思考。2019年,企业融资要十分理性,“鲤鱼跳龙门”的神话可能就要终结了。傅涛认为,资本收益被弱化,对于行业来讲是利好的,让环境产业终结资本套利的时代,让企业回归业务增长的本质,同时也让企业资本战略回归业务战略的助手。资本战略永远是业务战略的助手。傅涛认为,虽然强调要双轮驱动,但没有业务战略的1,后面加多少个0都是空的。

业务确实是最重要的,从营收角度看,国外大型环保类企业,2017年近4季度,GE group实现营业收入1238亿美元,威立雅营收275亿美元。营收超过100亿美元的还有赛默飞世尔、丹纳赫、苏伊士以及美国固废管理公司;其中,GE group环保业务比例较小,赛默飞世尔、丹纳赫主要是实验室器材仪器业务为主。相比威立雅、苏伊士、美国固废管理等公司业绩而言,中国环保公司目前体量相比相差依旧很大。当年营收最高的三聚环保(人民币238亿元)只相当于威立雅营业收入的9%。2018年,行业龙头首创股份营收破百亿。

同时,环境产业也不得不受制于周期,事实面前,认为环保行业为逆经济周期投资的逻辑已经不攻自破。

尾声

2018年至今,虽然国内环保类上市公司已超百家,总市值已逾8000亿元(也有数据称2017年底就已超过1.1万亿元人民币,),但在“去杠杆”背景下,我国环保产业的资金缺口依然巨大,企业对于资金仍是“喊饿”的状态。

任何一个市场都不可能只涨不跌或者说是只跌不涨,融资是资本市场的功能之一,环境产业与资本市场的爱恨还将持续下去。这十年间,我们见证过了“热钱无限”、“资本寒冬”,幸好这个行业还没有到“绝对零度”。

“十年之前,我不认识你,你不属于我……走过渐渐熟悉的街头,十年之后,我们还是朋友。”从市盈率来看,大部分环境上市公司的市盈率还是在20以上,今年也已有三家环境公司荣登科创板,说明不光环境产业对资本市场念念不忘,资本市场对环境产业也仍是心存爱意。

世事难料,未来无法预测。

但在与资本市场爱恨交错的十年里,环境产业经历过混沌之初的艰辛,经历过鱼目混珠的繁华,热钱冷却了,PPP退潮了,格局打开了。

市盈率。

一般来说,市盈率水平为:

<0 :指该公司盈利为负(因盈利为负,计算市盈率没有意义,所以一般软件显示为“—”) ;

0-13:即价值被低估;

14-20:即正常水平;

21-28:即价值被高估;

28以上:反映股市出现投机性泡沫。市盈率高的股票,其价格与价值的背离程度就越高。

写到最后,我觉得《口是心非》这首歌比较适合环境企业十年来上市过程中的心态,经典歌曲送给环境企业家,悲欢起落之后,愿大佬们自由。

口是心非你深情的承诺,都随着西风飘渺远走。(上市吧,让你名利双收)

痴人梦话我钟情的倚托,就像枯萎凋零的花朵。(不上市,没有百亿、千亿的梦想,怎么激励团队,怎么吸引人才,怎么发展?)

星火燎原我热情的眼眸,曾点亮最灿烂的天空。(我们计划201X年上市……实际上可能延后3-4年)

晴天霹雳你绝情的放手,在我最需要你的时候。(啊,IPO暂停了?啊,被终止审查了?啊,股价暴跌了?)

于是爱恨交错人消瘦,怕是怕这些苦没来由。(最终上市了还好,怕只怕……)

于是悲欢起落人静默,等一等这些伤会自由。(财富不自由,心也要自由)

啊啊啊,这首歌太好听了!单曲循环听不够!小朋友们也要听哦。

曲终彩蛋:

前些天和某投行人士(为了避免给他带来不必要的麻烦,就不写名字了)聊过几句上市话题,对于一些环境产业人士认为的引入资本、上市等,搞不好就是给资本打工,他反唇相讥:“成功了,赞资本,失败了,怪资本,我看到的这样的案例比比皆是。”他又说:套句俗话,资本,让深刻的人更深刻,让浅薄的人更浅薄。

当我和另一位上市公司高管(为了避免给他带来不必要的麻烦,也不写名字了)聊天,他是这么说的:环境企业啊,现在就像跑马拉松的人,观众们都在起劲呐喊:快跑啊,跑到两小时内啊!他们不知道的是,这些企业虽然还在拼命地跑,但早已经筋疲力尽了。

他们都说得好有道理。各位看官也需心中有数。

编辑:徐冰冰

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